Wednesday, October 8, 2008

Two Charts

The Federal Reserve of NY publishes the following two charts in its National Economic Indicators series.

  • First, the net issuance of corporate bonds has plunged 77% from the high reached in 2007. A lot of the decline can be accounted by the total seizure of the mortgage market and the related products (CDO's, CMO's, etc.).

  • But it is the next chart I find more interesting. Equity proceeds, i.e. IPOs and secondary offerings, were running negative since 2004. Repurchases, LBOs, etc. were removing equity from the economy very fast. The process reached a dizzying peak of -280 billion dollars in the last quarter of 2007 alone, meaning that equity was being removed at a pace of $1.12 trillion per year! This fact alone was enough to account for the puzzling behavior of the stockmarket - until recently.
Well, what a difference a year makes... net equity removal is now down -71% from the peak and pretty soon I expect the process to reverse. Or, actually, I expect that very little activity will be taking place in the takeover/LBO/private equity business for the next couple of years. The plunge in oil prices is rapidly removing a main source of funding from those guys, i.e. oil money.

19 comments:

Anonymous said...

If I recall correctly, it was the investment banks who encouraged the corporates to "retire" equity and replace it with debt. The idea was that it would increase the leverage in the corporation, which was then seen as "a good thing".

Finance Directors are rapidly learning the old rules, that shareholders still have to be there in the bad times, whereas banks willing to refinance debt often are not.

Another mess created by the investment banks!

Dome

yoyomo said...

I second your sentiment Dome, I remember balance sheets in the early-mid 70's commonly had much higher levels of equity & retained earnings and liabilities were only a fraction of equity and short term leabilities were often less than 5% of the balance sheet and usually matched by liquid working capital on the asset side. Safe and boring, ho-hum.

I saw an article (sorry didn't save link) that Islamic banks will try to take advantage of the new-found aversion to debt to expand because they operate on 100% equity and P&L sharing which greatly reduces the chances of bankruptcy as there is no debt service. I wonder if bushler ever contemplated that he might be helping launch a rival banking system with all his free market deregulation.

Thai said...

Trenchant posting today Hell

... Agree with yoyomo, a similarly mordant observation by Dome as well ("hi" by the way, haven't read your thoughts on the blog for a while).

Marcus said...

If oil revenue is dropping and demand for finished products dropping, who is going to fund our trillion dollar budget deficit?

Anonymous said...

so, can it be said that, since '04 those
who benefit from such high finance have
been running away with the store ? where
did all that equity withdrawn gone into ?

Thai said...

LOL!!!!!

I just read your new subtitle :-)

yoyomo said...

From TheAutomaticEarth:

"The UK comes with a mind-boggling scheme to prop up the biggest banks in the country. The total amount involved is $876 billion. For comparison: in the US, 5 times as big, that would mean $4.38 trillion. The British government says their idea is much better, since it involves ownership shares, but what are those shares worth when you’re talking about banks that lent out cheap credit that caused home prices to rise 5-fold in 10 years? The survival rate among those banks will be low. And guess who pays for what’s left."

I wonder how that's going to play out

Edwardo said...

Hmm. Speaking of oil, IF one is a subscriber to the doctrine of Peak Oil, one of the greatest investments one can make going forward will be in energy stocks. Does anyone disagree?

Thai said...

Edwardo, are you only asking for Peak Oilers to respond?

wkwillis said...

anonymous
Where has all the equity withdrawn too? It has been invested in overseas banks. Which then invested it in US treasury bonds. Which then used that money to buy up the equity that was sold in the first place.

Edwardo said...

Anyone can respond, Thai.

Anonymous said...

thanks wkwillis...

what a Ponzi scheme...

Anonymous said...

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Anonymous said...

出会い系サイトでの犯罪が増えてるといわれいますが
出会い系サイト=ネガティブなイメージがつきすぎていて相見えるかもしれません
出会い系サイトでの犯罪率は意外と低くその他SNSでの犯罪率とかわりません
出会い系サイトで実際結婚した人やカップルになった人は沢山みてきました。
出会い系サイトは確かに危ない部分は沢山ありますしかし
出会い系サイトが悪いと決め付けるだけではなく、自分自身問題も考えなければなりません。
出会い系サイトへの正しい知識があれば騙されることはありませんし
出会い系サイトを活用すればそれだけ出会いが増えます。
出会い系サイトの使い方が分からなければそれだけ
出会い系サイトで犯罪に会う確率は自然と高くなります。
出会い系サイトで騙されるような人は社会でも騙されると思います。
出会い系サイトで騙されないためにはまず
出会い系サイトについて勉強し、犯罪に巻き込まれないようにしましよう。
出会い系サイトを使う人によってよい方向へともいきますが
出会い系サイトを使うのが下手人であれば、悪い方向へいきます。
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出会い系サイト中でも純粋に出会いを求めている人もいます
出会い系サイトでいかに純粋な人に出会うかはあなた次第なのです。
出会い系サイトをどう判断するかはあなた次第です。
出会い系サイト知らずに使って騙された人は悪だと決め付けるでしょう
出会い系サイトを知って使ってる人は中立の意見をだすと思います。
出会い系サイトは使う人によって悪くも良くも悪くもなるのです。

Anonymous said...

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Anonymous said...

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Anonymous said...

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Anonymous said...

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Anonymous said...

出会いと願いたい人は多いはず、
出会いと願うのならなぜ
出会い思うのか考え
出会い気持ちを我慢せず
出会いと強く願いましょう
出会い思うば思うほど
出会いと日ごろから意識しよう
出会いと声に出したり
出会いと朝起きたら10回言おう
出会い思えば思うほど
出会い思うあなたの気持ちは強くなり
出会い人に出会える確立は高くなります
出会いけど出会えないと諦めないで
出会いと願い続けましょう
出会いと思っている人には
出会いと同じ気持ちの人が自然に引き付けられます。
出会いと思う気持ちが
出会いと思う人同士を引き付けるのです。
出会いと毎日思いましょう、
出会い人のなにかきっかになりますように・・・最後に声にだしてみましょう
出会い